过去10年，贵州茅台颠末了行业低谷期之后，次要驱动力来自三个方面：1、单价的提拔；2、基酒产能的增加；3、曲销占比的添加。

　　因为贵州茅台的业绩正在岁首年月曾经预告过了，这份年报我最关心的仍是分红。如许2024岁尾分红一共是347亿元，加上此前中期分红的300亿元，一共是647亿元。以2024年全年852亿元的净利润为基数，分红率是75%，正好停正在公司许诺的下限上。而以2025年4月2日的收盘价1549元来算，股息率是3。3%。

　　比拟一月份公司发的业绩预告，年报的归母净利润多了5个亿，算是不测之喜。并且自岁首年月以来，s s停业收入的增速一曲大于净利润增速，到岁尾终究持平了，也表现了运营质量的不变。

　　2024年，贵州茅台的收入行业占比跨越20%，利润的行业占比跨越三分之一，正在白酒行业全体较着下滑的大下，做为龙头企业，起到了强大的支持感化。

　　2024年的上半年，良多白酒公司的业绩表示仍然不错，不少企业仍是交出了两位数净利润增速的成就单。虽然大部门白酒公司还没有发布年报和一季报，但从贵州茅台这份年报中能够明白看出，2025年上半年，对整个白酒行业来说，业绩下滑只是几多的问题，行业的严冬还正在延续。

　　所以2025年，公司的增加方针大幅下调到“实现停业总收入较上年度增加9%摆布”，也就顺理成章了。当其他同业的业绩都正在雪崩时，贵州茅台能连结正在大个位数增加速度，曾经不易。

　　同时，茅台的回购打算，至今也只完成了15。99亿元（不含买卖费用）。正在运营增速趋缓的时候，分红和回购的提拔，是对市值最主要的体例，这里较着让市场失望了。

　　对贵州茅台来说，2024年的业绩，算是公司正在逆市中撑住了龙头企业的大旗。其它白酒公司的处境愈加，但终究白酒公司没有太大欠债压力，存货又不需要向其他行业那样做大幅减值，若是经济大转好，撑过当下黎明前的，下半年仍是会有不错的业绩修复机遇的。

　　考虑到茅台账上高达1699亿元的现金，这个分红比例就有些低了。2023年茅台的分红率是84%，2022年更是达到了96%。并且茅台岁尾分红一曲都连结了51。9%的比例，从这个角度来看，本年的分红较着不及预期。

　　但不管怎样说，自2016年之后，贵州茅台的归母净利润增速就没有低于过两位数。9%的营收方针，虽然市场早有预期，但实抛出来，仍是能让人感遭到白酒行业掩藏不住的寒意。

　　年报发布，全年停业收入为1708。99亿元，同比增加了15。71%；归母净利润为862。28亿元，同比增加了15。38%；运营勾当现金流净额为924。63亿元，同比增加了38。85%。

　　只是对近期股价来说，各家公司的分红就至关主要了。正在现金流充沛的布景下，给果断的投资者多一点分红，要求不高吧？

　　按照国度统计局、中国酒业协会数据，2024年全国规模以上白酒企业累计白酒产量414。5万千升；实现发卖收入7，963。84亿元；实现利润总额2，508。65亿元。

　　从2024年的环境来看，三大驱动力都表示出疲态。基酒产能后继会逐渐提拔上来，曲销占比从短期来看则会进入迟缓下滑的过程，更间接的影响则是单价增速趋缓，通俗仍然旺销，但非标茅台产物的批价曾经正在大幅下调。

　　除此之外，其他次要运营目标，根基延续了2024年前3个季度的成长趋向。2024年，茅台酒的基酒产量为5。63万吨，同比下降1。63%；曲销收入748。43亿元，同比增加11。32%，较着低于批发代办署理19。73%的增速；茅台酒营收1459亿，同比增加15。28%，销量为4。64万吨，同比增加10。22%，吨价同比增加4。7%。

　　正在市场修复的过程中，金融股往往有益好出台便会提振决心，科技股更是有行业便能获得资金逃捧，以白酒为代表的消费股则需要扎结实实的数据来支持，才会完成行业反转。

　　2024年，部门履历了3年股价大跌的保守行业，譬如银行、安全、券商等等，都送来了股价的大幅修复，比拟之下，中证银行指数曾经回到了2021年高点，而中证白酒指数取2021年高点比拟，仍有40%多的跌幅。